有迹象显示，亚洲市场上的AI轮动交易正在加速——随着投资者们正将资金撤出今年领涨全球的韩国两大存储芯片巨头，转而寻找估值更具吸引力的替代资产，中国市场显然正脱颖而出……
“尽管现在就断言市场将迎来重大调整还为时过早，但韩国和中国台湾市场由AI主导的这轮大牛市确实已显现出疲态，”Reed Capital首席执行官Gerald Gan指出。“无论如何，投资者已经越来越清醒地认识到投资组合中的集中度风险，这使得当前成为了一个重新平衡风险敞口的理性节点。”
周三，韩国综合股价指数重挫了5.4%，自上个月创下的历史高点以来的累计跌幅已扩大至了20%左右，触及到了技术性熊市的门槛。而作为对比，恒生中国企业指数周三盘中一度暴涨4.5%，创下2025年2月以来的最大单日涨幅。
在2026年的大部分时间里，全球投资者曾以前所未有的热情涌入韩国和中国台湾股市，许多人甚至动用了杠杆ETF等极端杠杆工具，疯狂押注AI需求的爆发将使SK海力士和三星电子等芯片巨头无限受益。然而，随着牛市行情不断拉长，市场对这种疯狂的资本支出能否持续产生质疑，一些资金也随即开始轮动进入此前在亚洲表现相对滞后的市场中。
在反映这一惊人逆转的诸多信号中，追踪中概股的恒生中国企业指数成为了本月迄今表现最佳的全球基准股指，而韩国Kospi指数则不幸垫底。
“中国资产与全球其他市场在表现上的极端分化，恰恰为中国股票创造了极具吸引力的价值洼地，”Reed Capital的Gan补充道。“中国的几大核心科技巨头，正是我们目前正在积极分批建仓、加大风险敞口的主要标的。”
事实上，本月早些时候，已有一些华尔街机构认为，聚焦于供应链本土化与极致性价比的中国AI生态，似乎正成为全球资本重新锚定的新绿洲。例如，量子策略(Quantum Strategy)在给客户的最新报告中，就扔下重磅炸弹。该机构明确表示，在对AI行业进行全新研究后，决定调整资产配置——将资金撤出美国科技龙头，并转而强烈看好与AI应用相关的中国股票。
而在近日，华尔街大行高盛也加入到了这一阵营之中——该团队在过去一年多的时间里一直持有韩国股票，现在则建议客户将资金从韩国人工智能股票转向中国同类股票。
高盛最新交易策略：做多中国AI价值链
在题为《投资策略：做多中国AI价值链》的报告中，高盛分析师Louis Mille写道：“中国AI行业已正式进入我们的视野之中。”其原因在于“大规模国家支持、激增的全球需求以及结构性资本轮动的空前结合，使得中国AI成为当今科技领域最引人注目的增长故事之一。”
高盛提出了三个关键点来佐证其投资论点：
①中国AI公司市值与市场空间严重错配，估值上行空间充足
自2022年底以来，全球人工智能相关上市公司总市值累计新增了34万亿美元，但中国股票的贡献占比偏低。当前中国AI板块总市值仅约4万亿美元，对比其自身产业优势而言，这一数字过低。
中国是全球人工智能生态不可或缺的一部分，约占全球人工智能相关市值和营收的10%/16%，但全球共同基金经理对其配置严重不足——截至2026年1月，他们仅将全球科技板块投资组合的1.2%配置于中国股票。
高盛还着重提到了近期已获上交所IPO审批通过的长鑫存储。高盛指出，2026年全年，长鑫存储的收入可能超过500亿美元。如果这一目标实现，意味着自2023年以来该公司的收入每年都翻了一番以上，且2026年的收入同比将增长6倍以上。随着规模和盈利能力的双重提升，其盈利轨迹正在显著加速。
②中国AI产业链具备被市场低估的独特竞争优势
中国致力实现科技自主可控。高盛指出，中国在全球AI供应链中拥有独特的竞争优势和比较优势，特别是尚未获得股市充分估值的基础设施、电力和半导体领域。
高盛认为，中国AI并非泡沫：高盛全球投资研究部估计，中国AI通过提高效率和创造新利润带来的潜在经济效益，可能比当前 AI股票价格中所反映的预期高出50%至100%。
③中国AI板块表现相对其他中国资产更强，资金正结构性增配
高盛指出，近来中国AI板块表现相对其他中国资产更强，资金正在结构性增配，尽管目前仍大幅跑输美国AI板块。高盛观察到，中国硬件行业国内格局正发生结构性转变，并认为当前的上涨趋势具有结构性而非暂时性的特征。
其背后有以下几个催化因素支撑：
中国芯片出口激增：受人工智能硬件需求驱动，中国5月芯片销售额同比增长111%，整体出口同比增长19.4%，在AI硬件需求的推动下创下三个月来最强劲的增幅；
投入巨资建设AI数据中心：中国正快速推进人工智能基础设施建设，以打造全覆盖、互联互通的全国性AI算力与数据中心网络。这将成为国内存储及半导体设备类股的直接需求驱动力。
中国指数成份股调整：中国指数公司6月宣布调整一系列基准指数，将部分国内AI和半导体公司纳入其中。
占据主导地位的市场份额：中国芯片制造商长江存储在全球NAND闪存市场中已跃居并列第四位，其第一季度营收飙升近445%。长江存储的市场份额从一年前的8%扩大至13%，目前正推进国内IPO计划，以筹集资金进一步扩张，并有望超越其他制造商。
IPO储备：近日，西安紫光国芯正式向北交所递交招股书并获受理，保荐机构为中信建投证券。其正与长鑫存储一同加速推进在国内上市。
目前，高盛主题投资团队推荐该行推出的“高盛中国AI价值链”(GSXACART)投资组合，该组合涵盖了中国AI价值链的各个环节，包括电力、半导体、AI基础设施、AI模型及AI应用。
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